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诺德基金闫永正:科创板推出在即 生物医药行业将获益

2019-04-15 17:45:00 来源:小米用户 参与互动 
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3月18日上交所正式开放受理审核科创板股票发行上市申请文件以来,已经有50余家公司提交上市申报材料,其中包含多家医药生物行业企业。科创板规则积极鼓励创新研发,创新生物医药企业有望充分获益。从具体细则来看:1)允许尚未盈利或存在累计未弥补亏损的企业上市;2)试行注册制;3)市场化询价定价方式;4)涨跌幅限制放宽;5)严格上市后监管与退市机制;6)允许规模以上企业分拆上市。科创板是面向科技创新企业,增强市场包容性的一次服务能力提升,也是中国证券业全面试水市场化制度的一次大胆尝试,创新生物医药企业无疑将从中获益。

作为全球第二大医药市场,伴随老龄化社会的加速到来,中国医疗卫生市场规模将持续扩容,潜在市场规模有望超过8亿元。但高额的医疗卫生费用支出也将带来医保及个人支付压力的持续上升。中国急需在生物医药领域培育出具备研发创新能力的本土企业,以保障有限支出前提下实现较高的公共健康保障水平。

科创板的推出,将有利于打通创新型医药生物企业的融资及退出通道,同时有利于帮助投资者开辟一条新的投资渠道,共享企业创新发展成果。新药研发属于高风险、高回报的产业,一个创新型药品的上市,一般要经历活性物质筛选、动物实验、临床研究及生产报批等一系列过程,历时10-15年的研发时间,同时投入非常巨大,全球新药研发平均投资额高达10亿美金,因为具备长周期、高投入、不确定等特征,所以创新型医药产品的孵化往往需要借助资本市场的帮助。但同时我们也要看到,一旦药品获批上市,投资者所能获得的收益也是非常可观,全球重磅炸弹级药品年销售额往往会超过10亿美金,甚至高达百亿美金的体量,伴随以专利壁垒保护下的高利润率,能够保障投资人获得丰厚收益。在资本市场的有力支撑下,未来中国创新药企业有望依托“进口替代”、“海外放量”两条逻辑,来实现高速成长,将成为中国经济转型升级的重要组成部分。

另外,科创板的推出有望对目前生物医药行业估值体系实现重塑。相较于目前A股上市医药公司均具备成熟的盈利品种及一定规模的年度盈利规模。创新型医药企业很多产品尚处于研发期,并不贡献利润,甚至都没有形成销售收入,所以投资人更加关心标的企业在研管线产品的市场潜力及企业本身的研发实力。从估值方法角度看,也更加注重企业未来现金流创造能力,现金流贴现为代表的绝对估值方法将被广泛使用。可以预见,未来相关估值方法也将会广泛应用于目前主板上市公司,投资者将会对企业的研发管线、研发投入、研发效率更加重视,相关能力的优劣将会直接影响到企业估值水平。

展望未来,有理由相信科创板的推出将为中国医药创新领发展提供有力支撑,充分发挥资本市场对实体经济的支撑作用。通过直接融资渠道的打通,一方面有利于金融资本将资源配置到有研发能力且未来市场空间巨大的医药研发项目,获得良好的资本回报;另一方面,也帮助产业资本及科学家打通了退出通道,通过财富效应的放大,鼓励更多人投身医药研发创新事业。

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责任编辑:常福强

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